Gli obiettivi di sostenibilità nella prestazione dei servizi di consulenza in materia di investimenti e di gestione di portafogli alla luce dei nuovi Orientamenti ESMA su alcuni aspetti dei requisiti di adeguatezza della MiFID II

The integration of sustainability requirements in MiFID II package-based organisational and conduct-of-business regulation for advisers and portfolio managers leads to many questions and problems of interpretation and application. This situation could generate a potential conflict between the two worthwhile regulatory objectives: investor protection, pursued by MiFID II, and ensuring sustainability, pursued by the European Commission regulatory amendments. The purpose of essay is to analyse whether the renewed ESMA Guidelines on certain aspects of MiFID II suitability requirements of 3 April 2023 are able to clarify and interpret some 'risky' profiles of the new framework in order to adequately balance the aforementioned regulatory objectives, by preventing sustainability from becoming a tool in the hands of intermediaries that is likely to be used to damage investors in financial instruments.

L’integrazione dei requisiti sostenibilità nella normativa di derivazione MiFID II, segnatamente nell’ambito delle regole organizzative e di condotta delle imprese che prestano i servizi di consulenza e di gestione di portafogli, genera una serie di interrogativi e problemi interpretativi e applicativi da cui può scaturire un conflitto tra due ugualmente validi obiettivi regolatori: quello della tutela del cliente, proprio della normativa ex MiFID II, e quello della sostenibilità a cui è finalizzato l’intervento integrativo della Commissione Europea. Il presente contributo ha lo scopo di esaminare se i rinnovati Orientamenti dell’ESMA su alcuni aspetti dei requisiti di adeguatezza della MiFID II del 3 aprile 2023 siano in grado di chiarire ed interpretare alcuni profili ‘azzardati’ della nuova disciplina onde bilanciare adeguatamente i suddetti obiettivi regolatori, impedendo che la sostenibilità diventi uno strumento nelle mani degli intermediari suscettibile di utilizzo a danno gli investitori in strumenti finanziari.