L’integrazione dei fattori di sostenibilità nelle regole di comportamento dell’intermediario finanziario: un ritorno al modello di distribuzione “orientato al prodotto”

Nel Piano di azione per finanziare la crescita sostenibile della Commissione Europea, si affida alla finanza sostenibile la missione di consolidare la stabilità finanziaria attraverso l’integrazione dei fattori ambientali, sociali e di governance (ESG) nel processo decisionale relativo agli investimenti. In tale prospettiva si colloca l’intervento del legislatore europeo sugli obblighi informativi e sulle regole di comportamento che la disciplina di derivazione MiFID II pone a carico degli intermediari nella prestazione dei servizi di investimento, segnatamente di consulenza e gestione patrimoniale. Il presente saggio contiene un’analisi critica dei provvedimenti europei (di modifica e/o integrazione) che hanno un impatto diretto (Regolamenti della Commissione Europea contenuti nel Sustainable finance package del 21 aprile 2021) e indiretto (Sustainability- Related Disclosures in the financial sector Regulation e Taxonomy Regulation) su tale disciplina. L’analisi mette in luce che l’attribuzione a regole tradizionalmente usate per la protezione dell’investitore in strumenti finanziari del ruolo nuovo e aggiuntivo di componente determinante della policy europea sulla finanza sostenibile potrebbe mettere in pericolo la finalità originaria. L’adozione per gli strumenti finanziari sostenibili del modello di distribuzione orientato al prodotto potrebbe, infatti, minare l’obbligo degli intermediari finanziari di agire nel migliore interesse del cliente.